净资产收益率高好还是低好?

编者按:

与“银”形对应的，净资产收益率是由全球平均净资产收益率(ROE)计算而来。

可以判断，用我国法定的广义净资产收益率衡量，我国当前的广义净资产收益率约为2.48%。但从历史经验来看，我国的长期净资产收益率(ROE)水平比较高，即便在投资中仍能保持一定的投资收益，但若短期内投资受到宏观经济的影响，也存在盈利下滑的可能性，其净资产收益率水平并不高。笔者认为，若考虑到当前我国债券投资价值下降、资产扩张性收紧的背景，我国货币政策更应采取更为灵活的流动性调控，通过金融工具推动降低长期净资产收益率。

需指出的是，目前国内资本市场流动性相对紧张，还需考虑国内金融市场波动风险，避免借“金融资产泡沫”“资本市场泡沫”“金融市场异常波动”等违法违规行为而进行资产大幅波动。这既涉及宏观政策，也涉及微观监管政策，如果两者叠加，势必导致行业长期价值出现不确定性，甚至导致行业长期持续亏损。

当前来看，未来两年，债券市场的利率水平应维持在较低的水平，将基本符合政策要求。

2、市场融资成本将进一步下降

最近，市场机构、债券、银行等投资者对利率进行了大范围波动，特别是对一些银行信贷机构的高杠杆行为进行了重点监管，这引发市场对金融机构是否存在融资问题的担忧。未来随着宏观政策的宽松和利率水平的下调，我国金融市场融资成本有望进一步下降。

3、中国将从经济发展上稳步发力

对于中国经济发展的展望，分析人士认为，2022年是我国经济发展韧性足、潜力大、回旋余地大的一年，中国经济长期向好的基本面不会改变。随着国家稳增长政策的发力和国内需求的复苏，宏观经济有望实现企稳回升。

问题2

银行信贷行业将继续成为宏观经济稳定器

2021年，受疫情等因素影响，银行业信贷投放出现了结构性困难。但从全年来看，2021年我国信贷总量保持平稳增长，为实现经济“开门稳”提供了坚实支撑。今年，随着稳增长政策的发力和需求的复苏，银行业信贷投放将进一步加大，银行信贷行业将继续成为宏观经济稳定器。

展望未来，银行业信贷总量扩张将继续加大。展望未来，一是银行业信贷总量规模将实现新的突破，2021年末银行总资产达到4.9万亿元，同比增长10.3%，比上年末提高了2.3个百分点。其中，随着我国经济的稳步恢复，经济主体对信贷的需求进一步增加，预计2021年末银行对公贷款余额将继续保持稳定增长。二是金融业信用等级将持续向好，银行业金融机构不良贷款率稳定在历史低位。三是预计在稳经济的政策支持下，居民信贷需求将进一步增加，而实体经济中的“补短板”、“创新”、“绿色”等领域的信贷需求也将持续释放，银行信用等级的提升将对信用状况明显优于其他行业的信贷资金提供有力支撑。

支持实体经济 让更多中小微企业和个体工商户成为银行信贷增长的新动能

总体上看，2020年我国对实体经济的支持力度继续加大。与2019年相比，2020年“公募基金”新增上市公司数量增加20家，投资者数量增长60%，注册资本市场上市公司数量增长10家，“两参一创”主体进一步增加，资本市场融资规模增加30倍。到2020年底，“两参一创”企业数量约占境内股票市场的1.8%，其中企业数量约占1.4%。